피치(Fitch Ratings) 세계 3대 신용평가회사

피치(Fitch Ratings) 세계 금융시장의 숨은 강자

세계 금융시장에서 '빅3' 신용평가사를 언급할 때 무디스(Moody's)와 S&P가 먼저 떠오르는 경우가 많습니다. 그러나 이들과 어깨를 나란히 하는 중요한 평가기관이 바로 피치(Fitch Ratings)입니다. 비록 시장 점유율에서는 다소 뒤처질지 모르지만, 금융시장의 숨은 강자로 미치는 영향력은 결코 무시할 수 없습니다. 

1. 피치의 역사

피치의 역사는 1913년 뉴욕으로 거슬러 올라갑니다. 존 노울즈 피치(John Knowles Fitch)가 설립한 '피치 퍼블리싱 컴퍼니(Fitch Publishing Company)'는 처음에는 금융 통계와 정보를 제공하는 출판사로 시작했습니다. 존 피치가 창업 당시 발행한 '피치 채권북(The Fitch Bond Book)'은 투자자들에게 채권 시장의 중요한 정보를 제공했습니다.

 

1924년, 피치는 혁신적인 움직임을 보였습니다. 현재 우리가 알고 있는 'AAA'부터 'D'까지의 알파벳 등급 체계를 처음으로 도입한 것입니다. 이 체계는 나중에 S&P도 채택하게 되었고, 지금은 금융계의 표준이 되었습니다.

 

1970년대와 1980년대를 거치며 피치는 크게 성장했지만, 1990년대에 들어서면서 경쟁이 치열해졌습니다. 1997년, 피치는 프랑스의 FIMALAC S.A.에 인수되었고, 이듬해 IBCA(International Bank Credit Analysis)와 합병하여 '피치 IBCA'가 되었습니다. 이 합병은 피치가 유럽 시장에서 강세를 보이는 계기가 되었습니다.

 

2000년에는 미국의 금융기관 전문 평가사 '덕 스탠다드(Duff & Phelps Credit Rating Co.)'를 인수했고, 이어서 캐나다의 '톰슨 뱅크워치(Thomson BankWatch)'도 인수하면서 세계적인 신용평가기관으로 자리매김했습니다. 2006년, 회사명을 '피치 레이팅스(Fitch Ratings)'로 변경했습니다.

 

2018년, 하트포드 그룹(Hearst Corporation)이 FIMALAC로부터 피치의 지분을 추가로 인수하여 현재는 하트포드가 80%의 지분을, FIMALAC가 20%의 지분을 보유하고 있습니다.

 

한 세기가 넘는 역사 속에서 작은 출판사에서 시작해 오늘날 전 세계 금융시장에 영향력을 행사하는 거대 기관으로 성장한 피치의 여정은 그 자체로 미국 금융산업의 발전 역사를 보여줍니다.

2. 피치의 주요 기능

피치 레이팅스는 어떤 역할을 하는 기관일까요? 가장 핵심적인 기능은 물론 '신용평가'입니다. 신용평가란 돈을 빌려간 주체(기업, 국가, 지방자치단체 등)가 약속된 시간에 원금과 이자를 상환할 수 있는 능력을 독립적으로 평가하는 것입니다.

 

피치는 다음과 같은 주요 서비스를 제공합니다:

1. 신용등급 평가: 국가, 기업, 금융기관, 지방자치단체, 프로젝트 파이낸싱 등 다양한 분야의 채무 상환 능력을 평가합니다.
2. 구조화 금융 평가: 자산담보부증권(ABS), 주택저당증권(MBS) 등 복잡한 금융상품의 위험도를 평가합니다.
3. 금융기관 평가: 은행, 보험사, 자산운용사 등 금융기관의 안정성과 건전성을 평가합니다.
4. 리서치 및 분석: 특정 산업이나 지역에 대한 심층적인 분석 보고서를 제공합니다.
5. 시장 인텔리전스: 'Fitch Solutions'을 통해 금융시장 데이터와 분석 도구를 제공합니다.
6. 교육 및 리스크 솔루션: 'Fitch Learning'을 통해 금융 전문가 교육을, 'Fitch Connect'를 통해 리스크 관리 솔루션을 제공합니다.

피치의 평가는 투자자들에게 중요한 판단 기준이 되며, 기업과 국가의 자금 조달 비용에 직접적인 영향을 미칩니다. 신용도가 높을수록 더 낮은 이자율로 자금을 빌릴 수 있기 때문입니다.

 

최근 피치는 전통적인 신용평가 외에도 ESG(환경, 사회, 지배구조) 요소를 평가에 반영하는 데 적극적입니다. 'ESG Relevance Scores'라는 시스템을 도입하여 지속가능성 요소가 신용등급에 미치는 영향을 투명하게 보여주고 있습니다.

3. 피치의 신용등급 체계

피치의 신용등급 체계는 앞서 언급했듯이 1924년 처음 도입되어 지금은 금융시장의 표준이 되었습니다. 주요 등급 체계를 살펴보겠습니다.

장기 신용등급 체계

1.투자 적격 등급

     AAA: 최고의 신용도, 채무불이행 위험이 극히 낮음

     AA+, AA, AA**-**: 매우 높은 신용도

     A+, A, A-: 높은 신용도

    BBB+, BBB, BBB-: 양호한 신용도, 투자 적격 등급 중 가장 낮은 단계

2.투기 등급

    BB+, BB, BB-: 투기적 요소가 있음

    CCC: 상당한 신용 위험

    CC: 매우 높은 수준의 신용 위험

    C: 채무불이행이 임박한 상태

    RD: 제한적 채무불이행(Restricted Default), 일부 채무만 불이행

    D: 채무불이행 상태

 

투자 적격 등급(AAA부터 BBB-까지)은 상대적으로 안전한 투자처로 간주되며, 대부분의 기관투자자들은 내부 규정에 따라 투자 적격 등급 이상의 채권에만 투자할 수 있습니다. 반면, 투기 등급(BB+부터 D까지)은 더 높은 수익률을 제공할 수 있지만 그만큼 위험도 높습니다.

단기 신용등급 체계

피치는 1년 미만의 단기 채무에 대해서는 다음과 같은 등급 체계를 사용합니다:

     F1+, F1: 최고 수준의 단기 신용도

     F2: 양호한 단기 신용도

     F3: 적정한 단기 신용도

     B: 투기적인 단기 신용도

     C: 높은 단기 채무불이행 위험

     D: 채무불이행 상태

등급 전망과 관찰 상태

피치는 등급과 함께 '전망(Outlook)'과 '관찰 상태(Rating Watch)'도 발표합니다.

 

전망은 향후 1~2년 내에 등급이 어떻게 변할 수 있는지를 나타내며, '긍정적(Positive)', '부정적(Negative)', '안정적(Stable)'으로 구분됩니다.

 

관찰 상태는 더 단기적인 지표로, 가까운 미래에 등급 변동 가능성이 있을 때 부여됩니다. '긍정적 관찰(Positive Watch)', '부정적 관찰(Negative Watch)', '진행 중 관찰(Evolving Watch)'로 구분됩니다.

4. 피치의 세 번째 강자의 힘

피치는 시장 점유율에서는 무디스와 S&P에 다소 뒤지지만, 그 영향력은 결코 무시할 수 없습니다. 어떤 면에서 피치의 영향력이 발휘될까요?

세계 금융시장에 미치는 영향

1. 투자 결정의 기준점: 많은 투자자들이 피치의 등급을 바탕으로 투자 결정을 내립니다. 특히 유럽 시장에서는 피치의 평가를 중요하게 여기는 경향이 있습니다.
2. 자금 조달 비용 결정: 피치의 등급은 기업과 국가가 채권을 발행할 때 지불해야 하는 이자율에 직접적인 영향을 미칩니다. 등급이 하락하면 자금 조달 비용이 증가합니다.
3. 규제 기준 역할: 바젤 III와 같은 금융 규제에서 신용등급은 중요한 기준이 됩니다. 은행들은 피치를 포함한 신용평가사의 등급에 따라 필요 자본금을 산정합니다.
4. 제3의 의견 제공: 피치는 때로 무디스와 S&P와 다른 시각을 제시함으로써 시장에 다양한 관점을 제공합니다. 이는 투자자들에게 더 종합적인 판단을 내릴 수 있게 해줍니다.

지역별 영향력

피치는 특히 유럽 시장에서 강세를 보입니다. 1997년 IBCA와의 합병으로 유럽 평가시장에서의 입지를 다졌고, 유럽 금융기관 평가에서 특히 높은 신뢰를 얻고 있습니다.

 

또한 신흥시장에 대한 평가에서도 중요한 역할을 합니다. 특히 중동, 아프리카, 라틴아메리카 지역의 국가 및 기업 평가에서 피치의 분석은 중요한 참고자료가 됩니다.

위기 시 영향력

2008년 금융위기나 2010년 유로존 위기와 같은 글로벌 금융 위기 상황에서 피치의 등급 조정은 시장에 상당한 파급효과를 일으켰습니다. 특히 국가 신용등급 하락은 해당 국가의 금융시장 전반에 영향을 미치며, 경우에 따라 실물경제 침체로까지 이어질 수 있습니다.

 

한 예로, 2011년 피치가 그리스의 신용등급을 연속적으로 하향 조정했을 때, 그리스 국채 금리는 급등했고 이는 그리스의 재정위기를 더욱 심화시키는 요인이 되었습니다.

5. 피치의 주요 사건

피치는 오랜 역사 동안 여러 중요한 사건과 도전을 경험했습니다.

 

1997년 프랑스 FIMALAC에 인수된 후 IBCA와 합병한 일은 피치의 역사에서 중요한 전환점이었습니다. 이를 통해 피치는 유럽 시장에서의 영향력을 크게 확대할 수 있었습니다.

 

2001년 에너지 기업 엔론이 파산하기 직전까지 피치를 포함한 모든 주요 신용평가사들은 엔론에 투자 적격 등급을 유지했습니다. 이는 신용평가사들의 평가 능력과 독립성에 대한 심각한 의문을 불러일으켰습니다.

 

2008년 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 관련 증권들에 높은 등급을 부여했던 것이 금융위기의 원인 중 하나로 지목되었습니다. 피치는 다른 신용평가사들과 함께 복잡한 구조화 금융상품의 위험을 제대로 평가하지 못했다는 비판을 받았습니다.

 

2010년 시작된 유로존 재정위기 동안 피치는 그리스, 포르투갈, 아일랜드, 스페인 등 여러 유럽 국가의 신용등급을 하향 조정했습니다. 이러한 조치들은 유럽 채권시장에 상당한 영향을 미쳤고, 일부에서는 위기를 악화시켰다는, 비판을 받기도 했습니다.

 

2013년 EU는 신용평가사에 대한 규제를 강화하는 법안을 통과시켰습니다. 피치를 포함한 신용평가사들은 더 높은 투명성과 책임성 기준을 충족해야 했고, 국가 신용등급 발표에 대한 제한도 생겼습니다.

 

2018년 하트포드 그룹이 FIMALAC로부터 피치의 지분을 추가로 인수하여 지배구조가 변화했습니다. 이는 피치가 더 공격적인 사업 전략을 취하는 계기가 되었습니다.

 

2019년 피치는 'ESG Relevance Scores' 시스템을 도입하여 환경, 사회, 지배구조 요소가 신용등급에 미치는 영향을 명확히 보여주기 시작했습니다. 이는 지속가능성에 대한 투자자들의 관심이 높아지는 추세를 반영한 조치였습니다.

 

이러한 사건들을 통해 피치는 평가 방법론을 지속적으로 개선하고 시장 변화에 적응해 왔습니다.

6. 피치와 다른 평가사와의 차이점

국제적으로 인정받는 3대 신용평가사 중 피치는 시장 점유율에서는 다소 뒤처지지만, 독특한 특징과 강점을 가지고 있습니다.

 

피치는 전 세계 신용평가 시장에서 약 15%의 점유율을 가지고 있으며, 무디스와 S&P가 각각 40% 정도를 차지하고 있습니다. 그러나 유럽 시장과 특정 분야에서는 피치의 영향력이 상대적으로 큽니다.

 

피치는 무디스와 S&P의 평가 방법론을 절충하는 접근법을 취합니다. S&P가 주로 '채무불이행 가능성'에 초점을 맞추고, 무디스가 '기대손실'(채무불이행 가능성과 손실 정도를 함께 고려)에 중점을 둔다면, 피치는 두 접근법의 요소를 모두 고려합니다.

 

피치와 S&P는 'AAA'부터 'D'까지의 유사한 등급 체계를 사용하고 '+', '-' 기호로 세분화합니다. 반면 무디스는 'Aaa'부터 'C'까지의 체계를 사용하고 숫자(1, 2, 3)로 세분화합니다.

 

특이한 점은 피치만이 'RD(Restricted Default)' 등급을 사용한다는 것입니다. 이는 일부 채무에 대해서만 불이행이 발생한 상태를 나타냅니다.

 

피치는 유럽 기반의 IBCA와 합병한 역사적 배경으로 인해 유럽 시장, 특히 유럽 금융기관 평가에서 강점을 보입니다. 또한 중동과 아프리카 같은 신흥시장에 대한 평가에서도 상대적으로 활발한 활동을 보입니다.

 

피치는 구조화 금융 상품과 보험 분야에서 특화된 분석을 제공한다는 평가를 받기도 합니다. 'Fitch Solutions'와 'Fitch Learning' 같은 부가 서비스를 통해 차별화를 시도하고 있습니다.

 

일반적으로 피치는 무디스보다는 적극적이고 S&P보다는 신중한 중간적인 평가 성향을 보입니다. 이런 차이로 인해 같은 기업이나 국가에 대해 세 평가사의 등급이 다른 경우가 자주 있습니다.

7. 금융시장의 균형자 피치

피치 레이팅스는 무디스와 S&P에 비해 상대적으로 덜 알려져 있을지 모르지만, 금융시장에서 중요한 '제3의 목소리'로서 균형자 역할을 하고 있습니다. 때로는 다른 두 평가사와 다른 시각을 제시함으로써 투자자들에게 다양한 관점을 제공하며, 이는 더 건전한 금융시장 환경을 조성하는 데 기여합니다.

 

100년이 넘는 역사 속에서 피치는 여러 도전과 변화를 겪었지만, 끊임없이 자신의 평가 방법론을 개선하고 시장 변화에 적응해 왔습니다. 특히 최근에는 ESG 요소를 평가에 반영하는 등 변화하는 투자 환경에 발맞추려는 노력을 보이고 있습니다.

 

투자에 관심이 있다면, 피치의 보고서와 등급 변동에도 관심을 기울여보세요. 무디스와 S&P의 평가와 함께 피치의 시각을 참고한다면, 더 균형 잡힌 투자 결정을 내리는 데 도움이 될 것입니다.