S&P (Standard & Poor's) 세계 3대 신용평가회사

S&P (Standard & Poor's)

세계 3대 신용평가회사(무디스, S&P, 피치)의 하나인 S&P가 국가신용등급을 조정했다라는 뉴스가 나올 때마다 주식시장은 크게 반응하곤 합니다, 막대한 영향력을 가진 S&P는 어떤 회사일까요?

1. 두 금융 거인의 만남으로 시작된 S&P

S&P Global(스탠다드 앤드 푸어스 글로벌)의 역사는 19세기로 거슬러 올라갑니다. 1860년 헨리 바네움 푸어(Henry Varnum Poor)는 미국 철도 산업에 대한 정보를 제공하는 책 '미국 철도의 역사(History of Railroads and Canals in the United States)'를 출판했습니다. 이것이 훗날 '푸어스 매뉴얼(Poor's Manual)'이라는 투자 안내서로 발전했습니다.

 

 

한편, 1906년에는 루터 리 블레이크(Luther Lee Blake)가 설립한 '스탠다드 스태티스틱스(Standard Statistics)'라는 회사가 기업 재무정보를 제공하기 시작했습니다. 두 회사는 각자의 영역에서 성장하다가 1941년, 대공황과 제2차 세계대전의 혼란기에 합병하여 '스탠다드 앤드 푸어스(Standard & Poor's)'가 탄생했습니다.

 

이후 S&P는 1966년 맥그로힐(McGraw-Hill)에 인수되었고, 2016년 맥그로힐 파이낸셜(McGraw-Hill Financial)이 S&P Global로 사명을 변경하면서 오늘날의 모습을 갖추게 되었습니다. 2022년에는 IHS Markit을 인수하며 더욱 거대한 금융정보 제공 기업으로 성장했습니다.

 

철도 산업 정보 제공으로 시작한 작은 출판물이 오늘날 세계 금융시장의 방향을 좌우하는 거대 기관으로 발전한 흥미로운 여정입니다.

2. S&P의 주요 기능

S&P Global은 어떤 일을 하는 기관일까요? 가장 널리 알려진 기능은 크게 두 가지입니다.

무디스는 뉴욕증권거래소에 상장된 주식회사인 반면, S&P는 주식회사가 아니라 유한회사다. 하지만 S&P의 모 회사인 S&P Global이 뉴욕증권거래소에 상장되어 있다. 원래 S&P Global은 맥그로우힐 출판사에서 분사된 맥그로우힐 파이낸셜이 본 이름이었으며, 현재도 맥그로우힐 출판사와 S&P Global은 서로 지분을 20% 이상 가지고 있는 관계사이다. 모회사인 S&P Global에서는 자회사인 S&P Global Ratings를 통한 신용평가 업무뿐 아니라 각종 시장 리서치 툴 (CapitalIQ, Market Intelligence 등) 및 각종 지수 산출 업무 등을 하고 있다.

 

첫째, 신용평가입니다. S&P Global Ratings는 기업, 국가, 지방자치단체 등이 발행하는 채권에 대해 신용등급을 부여합니다.

 

둘째, 지수 개발과 관리입니다. S&P Dow Jones Indices는 S&P 500, Dow Jones Industrial Average 등 세계적으로 가장 많이 사용되는 금융지수를 관리합니다. 이 지수들은 투자자들에게 시장 상황을 알려주는 중요한 지표입니다.

 

그 외에도 S&P Global은 다음과 같은 서비스를 제공합니다:

1. 시장 정보 및 분석: S&P Global Market Intelligence는 금융시장 데이터와 심층 분석 정보를 제공합니다.
2. 상품 및 에너지 정보: S&P Global Commodity Insights(구 Platts)는 에너지와 원자재 시장 정보를 제공합니다.
3. 지속가능성 평가: S&P Global Sustainable1은 기업의 ESG(환경, 사회, 지배구조) 성과를 평가합니다.
4. 리서치 및 컨설팅: 다양한 산업에 대한 연구 보고서와 전략 컨설팅을 제공합니다.

이처럼 S&P Global은 단순히 등급을 매기거나 지수를 계산하는 것을 넘어, 금융시장 전반에 신뢰할 수 있는 정보를 제공하는 종합적인 역할을 수행하고 있습니다.

3. S&P의 신용등급 체계

S&P의 신용등급은 알파벳과 기호를 조합한 체계로 구성되어 있습니다. 가장 높은 등급은 'AAA'이며, 가장 낮은 등급으로 갈수록 신용도가 떨어집니다.

장기 신용등급 체계

1.투자 적격 등급

    AAA: 최고의 신용도, 매우 안전한 투자

    AA+, AA, AA-: 매우 높은 신용도

    A+, A, A-: 높은 신용도

    BBB+, BBB, BBB-: 중간 수준의 신용도

 

2.투기 등급

    BB+, BB, BB-: 투기적 요소가 있음

    B+, B, B-: 상당히 투기적

    CCC+, CCC, CCC-: 높은 위험, 채무불이행 가능성 있음

    CC: 매우 높은 위험

    C: 지급불능 직전 상태

    D: 채무불이행(디폴트) 상태

 

투자 적격 등급(AAA부터 BBB-까지)은 원금과 이자의 상환 가능성이 높다고 평가되는 반면, 투기 등급(BB+부터 D까지)은 재무적 불확실성이 크다고 판단됩니다.

 

S&P는 같은 알파벳 등급 내에서도 '+', '-' 기호를 사용해 세분화합니다. 예를 들어 A+는 A보다, A는 A-보다 신용도가 높다는 의미입니다.

 

또한 신용등급과 함께 '전망(Outlook)'도 발표합니다. 전망은 향후 6개월에서 2년 내에 등급이 어떻게 변할 수 있는지를 나타내며, '긍정적(Positive)', '부정적(Negative)', '안정적(Stable)', '전개 중(Developing)'으로 구분됩니다.

 

S&P는 단기 채무에 대해서는 A-1+, A-1, A-2, A-3, B, C, D의 별도 등급 체계를 사용합니다.

4. S&P의 시장의 신호등 역할

S&P는 금융시장에서 어떤 역할을 하고 있을까요? 중요한 기능들을 살펴보겠습니다.

 

S&P의 신용등급은 투자자들에게 위험 수준을 알려주는 신호등 역할을 합니다. 투자자들은 이 정보를 바탕으로 자신의 위험 선호도에 맞는 투자 결정을 내릴 수 있습니다.

 

시장의 벤치마크를 제공하는 S&P 500과 같은 지수는 포트폴리오 성과를 측정하는 중요한 기준점이 됩니다. 많은 펀드 매니저들이 이 지수를 "이기는 것"을 목표로 삼고 있습니다.

 

S&P는 일관된 평가 기준을 통해 시장 참여자들에게 금융 시장의 투명한 정보를 제공합니다. 이는 정보 비대칭을 줄이고 시장 효율성을 높이는 데 기여합니다.

 

신용등급은 자금이 더 효율적으로 배분되도록 돕습니다. 신용도가 높은 기업이나 국가는 더 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있고, 이는 경제 전체의 자원 배분 효율성을 높입니다.

 

많은 금융 규제들이 S&P의 등급을 기준으로 삼고 있습니다. 예를 들어, 은행의 자본 요건이나 기관투자자의 투자 제한 등이 신용등급에 따라 달라지는 경우가 많습니다.

 

특히 S&P의 평가는 신흥시장과 개발도상국에 큰 영향을 미칩니다. 이들 국가는 국제 자본시장에서의 평판이 중요한데, S&P의 등급은 이 평판의 주요 결정 요소 중 하나이기 때문입니다.

5. S&P 등급 변동의 파급 효과

S&P가 특정 국가나 기업의 신용등급을 변경하면 어떤 일이 발생할까요?

 

국가 신용등급 변동의 영향

1. 자금 조달 비용 변화: 등급 상향 시 국채 금리가 하락하고, 하향 시 금리가 상승하여 정부의 이자 부담이 달라집니다.
2. 외국인 투자 유출입: 등급 상향은 외국인 투자를 유입시키고, 하향은 투자금 유출로 이어질 수 있습니다.
3. 통화가치 변동: 등급 변동은 해당 국가 화폐의 가치에 직접적인 영향을 미칩니다.
4. 주식시장 반응: 등급 상향은 주가 상승 요인으로, 하향은 하락 요인으로 작용합니다.
5. 실물경제 영향: 장기적으로는 소비, 투자, 고용 등 실물경제 지표에도 영향을 미칩니다.

기업 신용등급 변동의 영향

1. 자금조달 조건 변화: 등급 상향 시 더 유리한 조건으로 채권을 발행할 수 있습니다.
2. 주가 변동: 등급 변동 발표는 즉각적인 주가 변동으로 이어지는 경우가 많습니다.
3. 사업 전략 수정: 등급 하향은 기업이 재무구조 개선을 위해 사업 전략을 수정하도록 압박합니다.
4. 이해관계자 관계 변화: 협력사, 금융기관과의 계약 조건이 달라질 수 있습니다.

가장 중요한 임계점은 투자등급(BBB-)과 투기등급(BB+) 사이의 경계선입니다. 이 경계를 넘나드는 등급 변동은 특히 큰 영향을 미칩니다. 투자등급에서 투기등급으로 하락하는 기업은 '추락한 천사(Fallen Angel)'라 불리며, 많은 기관투자자들이 보유할 수 없게 되어 대규모 매도가 발생합니다.

 

한 예로, 2015년 브라질의 국가신용등급이 투자등급에서 투기등급으로 하락했을 때, 브라질 헤알화 가치는 급락했고 브라질 경제는 더 깊은 침체에 빠졌습니다. 이는 S&P의 등급 결정이 얼마나 큰 파급효과를 가질 수 있는지 보여주는 사례입니다.

6. S&P 신뢰와 논란의 역사

S&P는 오랜 역사 동안 여러 중요한 사건과 논란을 겪었습니다.

 

1929년 S&P의 전신인 스탠다드 스태티스틱스는 주식시장 대폭락을 예측하지 못했다는 비판을 받았습니다. 이 경험은 S&P가 더 철저한 분석 방법론을 개발하는 계기가 되었습니다.

 

1957년은 현재의 S&P 500 지수가 공식적으로 출범한 해입니다. 이 지수는 미국 경제의 건강 상태를 나타내는 중요한 지표로 자리잡았습니다.

 

2001년 에너지 기업 엔론이 파산하기 직전까지 S&P는 엔론에 투자 적격 등급을 유지했습니다. 이는 S&P의 평가 능력에 대한 의문을 불러일으켰습니다.

 

2008년 서브프라임 모기지 관련 증권들에 높은 등급을 부여했던 것이 금융위기의 원인 중 하나로 지목되었습니다. S&P는 구조화 금융상품의 위험을 제대로 평가하지 못했다는 비판을 받았고, 이후 미국 정부로부터 소송을 당해 2015년 14억 달러의 합의금을 지불했습니다.

 

2011년에 역사적인 사건으로, S&P는 미국의 신용등급을 'AAA'에서 'AA+'로 하향 조정했습니다. 이는 미국이 건국 이래 처음으로 최고 등급에서 밀려난 사건이었습니다. 당시 오바마 행정부와 공화당 의회 간의 예산 및 부채 한도 협상 난항을 이유로 들었습니다.

 

2018년 S&P는 기업의 환경(Environmental), 사회(Social), 지배구조(Governance) 요소를 평가하는 ESG 평가를 본격적으로 시작했습니다. 이는 금융시장에서 지속가능성의 중요성이 커지는 추세를 반영한 변화였습니다.

 

2022년 S&P Global은 445억 달러에 IHS Markit을 인수했습니다. 이는 금융정보 산업의 역사상 가장 큰 인수합병 중 하나로, S&P의 시장 영향력을 더욱 확대시켰습니다.

 

이러한 사건들을 거치며 S&P는 평가 방법론을 지속적으로 개선하고 투명성을 강화해 왔습니다.

7. S&P와 다른 평가사와의 차이점

국제적으로 인정받는 3대 신용평가사는 S&P Global Ratings, 무디스(Moody's), 피치(Fitch)입니다. 각각 어떤 특징이 있을까요?

등급 체계에 있어서 S&P와 피치는 'AAA'부터 'D'까지의 등급 체계를 사용하고 플러스(+)와 마이너스(-) 기호로 세분화합니다. 반면 무디스는 'Aaa'부터 'C'까지의 체계를 사용하고 숫자(1, 2, 3)로 세분화합니다.

 

S&P는 주로 채무자의 '채무불이행 가능성(Probability of Default)'에 초점을 맞춥니다. 반면 무디스는 채무불이행 가능성과 더불어 '손실 정도(Loss Given Default)'까지 고려하는 '기대손실(Expected Loss)' 접근법을 사용합니다. 피치는 두 접근법을 절충하는 방식을 취합니다.

 

시장의 영향력으로 S&P와 무디스는 전 세계 신용평가 시장의 약 80%를 차지하고 있으며, 피치는 약 15% 정도의 점유율을 가지고 있습니다. S&P는 주식시장 지수(S&P 500)로도 잘 알려져 있으며, 이 점이 다른 평가사와의 차별점입니다.

 

등급 변동의 시기와 속도에 있어서 일반적으로 S&P는 무디스보다 등급 변동에 있어 더 선제적인 경향이 있습니다. 무디스는 상대적으로 보수적인 접근을 취하며, 피치는 그 중간 정도의 성향을 보입니다.

 

이런 차이로 인해 같은 기업이나 국가에 대해 세 평가사의 등급이 다른 경우가 종종 있습니다. 투자자들은 이러한 차이를 참고하여 더 종합적인 판단을 내릴 수 있습니다.

8. 투자 세계의 나침반 S&P

S&P Global은 150년이 넘는 역사 속에서 금융시장의 중요한 나침반 역할을 해왔습니다. 신용평가와 시장 지수를 통해 투자자들에게 방향성을 제시하고, 시장의 투명성과 효율성을 높이는 데 기여해 왔습니다.

The building is the headquarters for Standard and Poors, and contains a branch of the Whitney Museum.

 

물론 S&P의 판단이 항상 정확한 것은 아닙니다. 2008년 금융위기에서 볼 수 있듯이, 때로는 중요한 위험 신호를 놓치기도 합니다. 그럼에도 S&P의 평가와 지수는 투자 세계에서 빼놓을 수 없는 중요한 지표가 되었습니다.

 

투자에 관심이 있다면, S&P의 보고서와 지수 동향에 관심을 기울여보세요. 복잡한 금융시장에서 길을 찾는 데 도움이 될 것입니다. 다만 S&P의 평가만 맹신하지 말고, 다양한 정보와 자신만의 판단을 함께 활용하는 지혜가 필요합니다.